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【海通计算机】润和深度软件:积极拥抱银行IT新时代

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发表于 2019-9-16 23:39:28 |显示全部楼层
  公司从早期的软件外包,到目前聚焦两大业务,其一为金融信息化,包括银行IT核心系统、银行IT测试以及保险IT;其二为软件开发,包括智能终端信息化、、供应链管理软件等。公司近年来业绩增长稳健,近 5 年(2013-2018)收入和归母净利年均复合增速分别为 33.71%和 32.44%。
  Bank3.0是银行IT架构从烟囱式架构到统一平台的转变,从账户式到客户生态管理。近年来监管和商业环境的变化给银行,特别是中小银行带来较大生存压力。一方面是利率市场化和严监管大背景,另一方面是移动互联网浪潮的冲击,都对其差异化竞争能力提出更高要求。银行急需变革以突破传统渠道的限制和提供更为灵活的业务服务,而这都与一套更契合高效的银行IT系统架构密不可分。
  蚂蚁金服系云鑫投资于 2018 年 5 月参股润和软件5%股权,双方达成战略合作。而今年 3 月双方也在南京联合正式推出了面向国内金融行业的新一代分布式金融业务核心平台。新一代分布式系统打破了以往的烟囱式架构,以蚂蚁金服最新研发成果IaaS、PaaS、BPaaS和mPaaS等为基础,结合了润和软件在业务场景和渠道的多年积淀,能够有效解决数据孤岛,运维成本高、用户体验差、产品创新能力不足等问题,为中小银行迎接Bank3.0时代变革赋能。目前,台州银行、常熟银行等已实现银行IT系统的升级。
  面传统IOE架构尽管被大型金融企业广泛使用,但其运维成本过高,也无法契合中小银行业务灵活性的需求,而新一代分布式核心很好地解决这两大问题;另一方面,中小银行自主研发能力相对较差,对专业银行IT系统供应商的技术支持有较强依赖,同时对AI和大数据等新技术应用带来的效率改进也有较强需求。这正是公司的机会所在。蚂蚁金服在 IaaS、PaaS 层的优势与公司在 SaaS 端应用和对银行业务的深刻理解优势互补,共同助力银行IT架构升级。
  我们预测公司 2019~2021 年EPS分别为 0.50、0.64、0.81元/股。目前公司股价对应 19 年EPS约 22 倍市盈率,相比同类企业估值较低。我们看好公司与蚂蚁金服的合作下,新一代分布式核心助力中小银行IT架构升级的前景和竞争力,参考可比公司估值,认为可给予 30-36 倍 19 年市盈率,对应价格区间在 15.00-18.00 元,给予“优于大市”评级。
  1.1 金融IT和软件开发两条主线 年上市,公司成立之初主营业务是为国内外客户提供专业领域的软件外包服务,而到 2014 年开始,公司通过一系列并购,逐步形成以金融IT为主的业务格局。目前,公司聚焦两大业务,其一为金融信息化,包括金融IT核心系统、金融IT测试以及金融保险IT解决方案;其二为软件开发,包括智能终端信息化业务、智慧能源信息化、物联网及系统集成解决方案等嵌入式软件和管理软件。
  公司近年来营收和归母净利稳步增长,2016-2018 年营业总收入同比增速分别为 16.5%、22.6%、26.4%;归母净利润增速分别为 55.9%、-17.8%、26.0%。2016年归母净利润同比增速较高的原因在于增加了联创智融的并表和处置新智能流通业务形成的营业外收入;而2017年因当期政府补助下降,且不存在业务转让收入导致当年归母净利有所下降。
  同时,公司主要业务领域已逐步实现交付专业化,并在金融科技和物联网业务上实施数字化战略升级,核心竞争力不断提升。公司 2018 年实现营业总收入 20.4 亿元,同比增长26.4%,归母净利润 3.14 亿元,同比增长 26.0%。
  公司业务由初期的纯软件外包,转向以金融信息化业务为主,辅以智能终端信息化等软件开发业务。从公司 2018 年收入结构看,金融科技服务约占公司 65%的收入体量,软件开发约占 32.6%的收入体量。其中,金融信息化主要包括:银行IT核心系统解决方案、银行IT测试解决方案,以及保险IT解决方案等;而软件开发主要包括智能终端信息化、智慧能源信息化和智慧供应链信息化三块业务,分别占软件开发收入比重的 45%、29% 和 26%。
  从公司各年业务构成看,2009-2013 年,公司业务收入主要为软件开发,各年占总营收比重分别为 90.7%、92.4%、94.0%、83.0% 和 72.5%。而从 2014 年开始,公司拓展了金融IT业务,金融信息化收入占比逐年上升。2018年,公司实现金融科技服务相关收入 13.2 亿元,软件开发相关收入为 6.7 亿元。公司已经形成金融科技+软件开发两大业务主线。
  从期间费用率和净利率看,2012 年-2018 年,公司管理费用率基本保持稳定,销售费用率随着公司 14 年开始金融IT收入占比提升而略有下降。公司近年综合毛利率保持在 40%上下,尤其是金融信息化,毛利率多年来均超过 40%。公司销售净利率在 16 年有所波动,我们认为主要是由于公司主要客户为金融机构,受到一定经济周期波动影响。
  公司 2006 年成立,初期以软件外包业务为主,2014 年之后,通过并购形成金融IT和软件开发两条业务主线,在金融、能源、电子通信等领域广泛应用。其发展大致分为软件开发主导阶段、聚焦金融IT和软件开发阶段以及产品升级三个阶段。
  软件开发主导阶段(2006-2013)。公司从事软件外包服务,主要聚焦于“供应链管理软件”、“智能终端嵌入式软件”和“智能电网信息化软件”等三个专业领域,为丰通、PASCO、苏宁、华为、南瑞等知名公司设计软件。2012 年公司于深交所上市。
  布局金融IT和软件开发阶段 (2014-2015)。公司通过一系列并购布局金融IT,并使其成为公司业务增长动力主要来源。我们认为,随着并购的推进,金融IT业务从为客户提供测试为主转向为客户提供整体解决方案,客户从银行扩展至保险。
  产品升级(2016年至今)。2016 年,公司与阿里云签订《战略合作框架协议》,推进基于云的金融IT服务。2017 年,公司启动战略升级,金融科技业务从中大行向中小银行推进,非金融业务明确芯片和物联网为发展方向。2018 年 6 月云鑫投资(蚂蚁金融全资子公司)参股润和软件(5%),2019 年 3 月双方联合推出面向中小银行的新一代分布式核心产品。
  公司实际控制人为周红卫和姚宁,周红卫持有 43.65% 润和科技股权,姚宁持有 33.15% 润和科技股权。两人通过共同控制润和投资合计控制公司 23.1% 表决权的股份。
  公司从 2014 年开始布局金融IT业务,至今已成为其业务收入主要来源,本文也将着重分析其金融IT业务前景和竞争力。
  银行对IT的投入历来是金融系统IT投入的重要来源。据中国行业经济研究网数据,我国金融IT投资规模近年来呈现稳步上升趋势,从 2012 年至 2016 年,金融IT投入从 1055 亿元增长至 1307 亿元。而银行IT投资规模在金融IT投资规模中始终保持着 60% 以上的比重。截止 2017 年第三季度,银行IT投入占比为 64%。根据中国产业信息网预测,银行IT投入规模有望将在 2021 年达到 1488 亿元。
  在银行IT解决方案市场中,核心业务系统的投资规模比重最大。根据IDC数据显示,2017 年银行IT解决方案市场规模为 339.6 亿元,核心业务系统投入 65.8 亿元,在各类解决方案中占比最高(19%)。润和软件在银行核心业务解决方案上有较强竞争力,特别是公司 2015 年并购了银行IT系统优质企业联创智融,加速了其金融IT业务的成长。
  根据公司 2017 年报和CSDN网站援引的IDC数据显示,自 2015 年起其在银行核心业务系统市场已连续三年市场占有率第二,2015-2017 年核心业务解决方案收入分别为 3.35、3.36、3.75 亿元。公司 2017 年 10.55 亿的金融IT收入中有 5.92 亿收入来源于银行IT解决方案,而在银行核心业务系统领域,公司 2017 年收入达 3.75 亿元,市场占有率位居第二。
  对于银行核心系统来说,也经历了从Bank1.0-3.0的变革,从账户式到客户生态管理:随着信息技术的发展变革和银行环境的变化,银行核心业务系统升级换代成为必然。银行核心业务系统可以大致分为三个阶段:
  BANK1.0:会计运营。以会计为主的账户管理,银行重点关注内部的经营与核算控制风险;该时期业务增长得益于计算机技术的商业化运用,银行通过利用电子技术处理大量交易,银行客户对传统物理网点的依赖下降。
  BANK2.0:产品经营。以银行与客户关系为中心、从内部账户运营逐步转向关注产品运营,银行内部存在诸多按照业务流程建设的业务信息系统,但也存在着新业务系统开发上线较慢等问题;该时期系统升级源于网络普及,网民人数大幅上升,信息技术大规模运用,用户行为发生改变,金融产品的选择权逐渐转向为用户主导。
  BANK3.0:客户运营。以客户与客户关系为中心,将银行的产品运营能力开发给客户使用,让客户可以管理自己的客户、自己的产品、自己的上下游,并在平台上完成产品。新一代银行核心系统打破了原先银行各个业务系统之间较为孤立的存在状态,使得银行能够充分利用客户信息进行平台化经营;该时期系统升级源于智能手机的大规模覆盖,移动端成各大银行争夺的战场,场景化、移动化需求日益增长,用户习惯已经养成,利率市场化逐步推进,监管趋严,银行与IT技术走向深度融合。
  从架构上看,Bank3.0是从烟囱式架构到统一平台的转变。面临监管环境和商业环境的双重变化,传统的烟囱式架构难以提供一站式服务,Bank3.0时代要求打破独立分散的银行IT架构,建立统一平台,整合产品,提高自身服务能力。
  此外,监管和商业环境都使得中小银行的生存压力加大。一方面,是利率市场化加剧竞争和严监管背景下的盈利下滑,银行,特别是中小银行急需提升自己的差异化竞争能力;另一方面,是移动互联网浪潮的冲击使得大家的存储、支付和消费习惯改变,加大了银行吸储的难度。银行需要进行变革以突破传统渠道的限制,改善其客户生态,而这都与其IT系统架构的变革紧密相关。
  继 2013 年启动利率市场化改革以来,作为衡量银行盈利能力的净息差波动下行,资产利润率也持续下滑,银行盈利能力的下滑背后是监管和商业环境的双重推动。
  利率市场化推进压缩了银行的净息差,尤其在央行将基础货币投放方式从外汇占款变为新型货币政策工具(逆回购、SLF、MLF等),中小银行因缺少符合规定的抵押品,无法从央行直接获得资金时,转而寻求更多其他业务以改善经营情况。一方面通过低成本同业负债和高收益同业理财赚取利差,另一方面通过通道业务实质发行表外贷款。
  同业业务使得大量资金在金融体系空转,通道业务则多为适当规避了监管束缚的表外贷款,这引起了监管层的重视,因而从规模、期限等方面对同业存单的限制加强。可以看到同业存单数量自 2017 年起并没有表现出一如往年的高速增长,2016-2018 年同业存单发行量分别为 12.97、20.19、21.08 万亿元。
  此外,2018 年以来银监会等多部委通过联合监管,对以往利用信托贷款等方式进行的通道业务实现了全面监管。资管新规的发布要求打破刚性兑付并且对资管业务进行严格限制,意味着资管产品进入了统一监管时代。2018 年 12 月发布的《商业银行理财子公司管理办法》要求银行设立资管子公司需缴纳 10 亿元人民币注册资本和满足一系列其他资质条件,这一系列高门槛让大部分中小银行望而却步。
  一方面,受智能手机的普及和通信技术革新的影响,手机银行的使用越来越多,改变了原先以网点办理业务为主的模式。2010 年开始手机网上银行的用户规模增速明显提升,银行用户的消费习惯正在从网点和PC端转向移动端。手机网上银行的网民使用率从 2010 年的 7.1%增长至 2018 年 6 月的 48.5%。
  另一方面,尽管手机网上支付的人数逐年上升(从 2010 年的 2543 万人达到 2018 年6 月的 5.66 亿人),然而,手机银行的使用却未同比上升。事实上,手机银行占手机支付占比在 2012 年之前经历了短暂的上升之后,受第三方支付平台如微信和支付宝的影响,自 2013 年始,一直呈现下滑趋势,在 2018 年 6 月降至 67.53%。这主要是受到了第三方支付平台如支付宝和微信的影响。
  大量移动端手机银行使用场景下,传统的烟囱式银行IT架构并不能满足这种高并发的使用场景;同时,第三方支付交易规模的迅速上升给银行敲响了警钟,特别是那些无法提供便捷手机银行使用体验的中小银行,银行IT架构的升级,优化客户体验势在必行。
  我们认为建立以客户使用导向,而非银行柜员使用导向,以产品为核心的银行IT新核心,打破以往的烟囱式IT架构,研发底层虚拟化、强中台支持对接应用层不同应用的平台式IT架构,能够有效突破传统渠道限制,满足这种高并发使用场景、多元化的需求,提升中小银行竞争优势。
  当面临较大的监管和市场环境变化时,IT架构的升级能为银行带来效率改善和竞争力提升,这从美国银行业历史的发展也可见一斑。
  从 1933 年美联储出台Q条例,规定对活期存款不得公开支付利息,对储蓄存款和定期存款利率设定最高限度,到利率管制下,大量美国银行存款流向证券市场或被存放到欧洲货币市场,“金融脱媒”现象严重,这与我国近年来的金融背景十分相似。而到了 20 世纪 70 年代,美国开启了利率市场化进程,逐步取消Q条例规定。而大家耳熟能详的富国银行,其早期作为一家小型的社区银行,正是通过一系列电子化投入增强了其竞争力,为后续的收购扩张打下了基础,逐步成长为一代金融巨擘。这对我国当前市场背景下的中小银行具有极为重要的参考意义。
  在美国利率市场化改革带来的竞争中,银行面临巨大的经营压力,从 80 年代起至 20 世纪末,商业银行机构数量减少了一半;其中,作为美国中小银行典型代表的社区银行,其数量更是从 1.4 万家锐减至 7 千家,破产比例远高于非社区银行。社区银行面临的压力一方面来自利率市场化对存贷业务的挤压,另一方面来自电子化高速发展,商业环境变化倒逼社区银行增大电子化投入。
  富国银行从小型社区银行成长为金融巨擘。2017 年的富国银行总资产为 1.93 万亿美元。然而 20 世纪 60 年代的富国银行仍是一家小型社区银行,1970 年其总资产仅为 62.3 亿美元,而到了 1986 年美国利率市场化全面实现时,其总资产已达到 373.7 亿美元,增长了近 5 倍。早期的富国银行作为一家小型社区银行在利率市场化进程中,不仅没有被并购或者破产,反而能够进行快速扩张。这与其以优化客户体验为中心,加大科技投入是分不开的。
  1978-1979 年,富国银行仅用了两年时间即完成ATM试点的全国覆盖,降低了传统渠道的扩张成本并提升了客户体验。富国银行在加大科技投入的前几年中,成本占比小幅上升,但在之后的数十年,充分享受了科技投入带来的成本下降。
  此外,根据辛本胜和张兴荣所写的《从社区银行到全球金融巨擘》,富国银行还通过建立多层次的电子渠道和并购,强化了营销和服务的网络化应用和增加了物理网点。富国银行电子服务渠道包括网上银行、客户服务中心(Contact Center)及门户网站。三个系统通过不同方式的链接,为客户搭建了统一的、业务功能全面的营销和服务受理平台。如网上银行提供在线服务支持功能;客户中心支持自动语音交互、电话、E-mail和信件等多渠道访问,完成客户跨时间和地域的销售和服务请求等。富国银行通过对电子化加大投入,拓宽了客户办理业务的渠道和产品的创新,使得其NIM普遍优于同期全国均值。
  银行IT核心业务系统投资加速。在监管和市场环境双重变革下,我国银行IT投资规模逐年上升,根据CSDN网站援引的IDC预测,2019 年银行IT投入将达到 1230.9 亿元。而银行IT核心业务系统投入规模增速有望高于银行IT投入规模增速:IDC数据显示 2011年,我国银行IT核心业务系统投入为 34.4 亿元,在 2019 年有望达到 125 亿元。
  此外,从银行IT投资主体看,国有大型商业银行由于其庞大的资产规模,其一贯对IT投入较为重视,根据CSDN网站援引的IDC数据,2017 年我国国有大型商业银行的IT投入占所有银行的比重高达 43.8%;股份制商业的占比为 21%;而中小银行(以城商行、农商行和农信社为主)的IT投入占比为 30.4%。
  一般大型银行偏好于自主研发银行IT系统,其在核心业务系统的建设上,主要是进行部分更新和升级。而与之形成鲜明对比的是,我国拥两千多家中小银行,在利率市场化背景下面临较大经营压力,而对银行IT系统革新以增强其差异化竞争的能力存在较为强烈需求,成为银行IT核心系统的投资主力。且由于系统建设较晚,目前正是加大核心系统的建设支出的集中爆发期,同时其自主研发能力较差,对专业的银行IT系统供应商有较强的依赖,这也是公司的机会所在。
  深耕银行核心业务系统,客户群体广阔。公司子公司联创智融通过为银行提供具有竞争优势的产品,与
  、浦发银行等T2级银行,包商银行、山东农信等T3级银行,凉山银行等T4级银行建立了多年合作。2014 年,民生银行、包商银行和凉山银行对联创智融的收入贡献已达 1.44 亿元。
  公司与蚂蚁金服的合作自 2016 年 1 月签订《战略合作框架协议》起,逐步深入,到 2018 年 6 月蚂蚁金服系云鑫投资参股润和软件 5.05% 股权,再到今年 3 月双方在南京联合推出了面向国内金融行业的新一代分布式金融业务核心平台。蚂蚁金服在 IaaS、PaaS 领域的优势与公司在 SaaS 端应用和对银行业务对深刻理解优势互补,共同助力银行IT架构升级。
  公司在蚂蚁金服领先的金融科技的基础上,结合其在金融行业的业务场景的积淀,共同打造新一代银行核心系统。润和软件在金融行业的业务场景拥有深刻理解和丰富实践,曾为民生银行等中小银行量身定制过多种银行核心系统,助力台州银行打造Bank3.0时代的业务枢纽平台。蚂蚁金服在底层私有云技术积淀多年,脱胎于支付宝,经过多年实战测试和升级,在分布式数据库、分布式架构能力和移动开发上具有领先优势。润和软件在应用层的优势结合蚂蚁金服在底层架构上的优势,共同推动新一代银行IT核心系统的全面升级。
  传统银行IT系统的多重痛点:(1)传统银行以会计运营为核心的应用架构越来越难以支撑银行迎接组织变革与商业创新。(2)传统竖井式业务产品体系分割的业务应用架构开始阻碍业务创新与银行的业务转型。(3)缺乏快速配置的中台,前端业务难以线)传统银行的模块架构使得分布式、微服务的改造成本和难度会大于重新构建;(5)传统银行的IT治理在数据井喷时代越来越困难。
  联创智融“双核心策略”给出银行业数字化转型的最优解。与传统核心相比,新的互金核心主要有以下几个不同的特性:(1)具有组件化、分布式、开放性的系统架构,高并发,高可用;(2)通过敏捷开发模式,能够实现灰度投产和以天为单位的版本快速迭代,后期运维的自主与自动化程度高,总体经济性更高。(3)互金核心的使用者不仅包括内部员工,也同时包括用户与第三方合作伙伴,重点解决全渠道与场景获客、精准营销、交易与数据融合、业务与服务快速创新等问题。公司子公司联创智融的双核心策略,在本质上就是构建一个传统核心加互金核心、兼具安全稳定与敏捷开放、能够实现负载均衡的整体基础架构。
  联创智融新一代系统建设的全新平台BRM(银行资源管理平台)打破了传统银行烟囱式的系统结构,将银行业务系统视同为一个整体进行构造,它除了包含原来银行的五大类业务系统(资产、负债、资金、增值、支付),还包含银行作为企业的经营管理系统(包含人力资源、财务、核算、客户、产品等),同时由于银行的特殊性,BRM还含有银行风险管理的内容。
  与Bank2.0时代的银行核心系统相比,新一代银行核心系统给予分布式架构建立核心系统。新一代银行IT核心系统更加注重产品的生产制造和运营能力,强调以产品为核心,满足客户多元化需求;统一客户运营平台,交易与核算等核心解耦,提升客户服务能力;强化业务集成和大数据平台,增强组织流程创新能力,改变银行的数据价值,提升内部效率;通过LCM,提供从产品研发到系统运维阶段,信息系统建设全周期的系统支撑能力,提升自身经营能力。
  新一代银行核心系统基于分布式架构建立,而蚂蚁金服在分布式架构(SOFA)、OceanBase数据库、业务级服务(BPaaS)和移动开发(mPaaS)等底层和中间件架构上有完整的解决方案。
  蚂蚁金服技术的进步,与支付宝的业务“倒逼”密不可分,其在基础IT架构上一共经历了三代升级:
  第一代是IOE架构——IBM的小型机、Oracle的商业数据库,以及EMC的共享存储。第一代IOE架构是运用的最为广泛的银行IT基础架构,但其相对运维成本较高,也无法契合小额高频下计算量的爆发式增长。这也为蚂蚁金服尝试自主研发IT系统打下基础。
  第二代是OE架构——Oracle和EMC,以及蚂蚁自身的分布式中间件SOFA。SOFA是蚂蚁金服经过十余年实践,首创的金融级分布式中间件,包含了构建金融级云原生架构所需的各个组件,是一套分布式架构的完整的解决方案,第二代架构解决了业务的水平和垂直的弹性能力。但是,通信技术的发展、智能手机的普及和业务井喷式发展给底层的数据库提出了更高的要求,如更高的稳定性,快速恢复能力和弹性能力等;
  第三代架构是由OceanBase为代表的金融级云数据库和分布式中间件所构成。OceanBase是蚂蚁金服自主研发的全球首个支持广域部署和强一致容灾能力的关系型数据库,保证每日上百亿的资金流动,其三地五中心方案在数据库系统层面解决了城市级故障容灾及读扩展能力的问题,达到 99.99%以上的可用性,降低了容灾成本,能够有效解决第二代架构面临的窘境。
  OceanBase经过多年实战检验,战绩斐然。2014 年OceanBase替换了支付宝交易系统中的Oracle数据库。2015 年,OceanBase替换了支付宝支付系统中的Oracle数据库,承受住双 11 支付宝支付峰值 8.59 万笔/秒考验。2016 年,OceanBase替换了支付宝最核心的账务系统中的Oracle数据库,承受住双 11 支付宝支付峰值 12 万笔/秒考验。2017 年蚂蚁金服全面去IOE,OceanBase承受住双 11 支付宝支付峰值 25.6 万笔/秒考验。2018 年 9 月,OceanBase2.0发布,同时,对OCP(OceanBase云平台)做了大规模版本升级,OceanBase2.0成功经受住了双 11 的 4200 万次/秒的数据库请求峰值考验,全面支撑了支付宝核心链路。
  自主分布式架构符合金融IT基础设施自主可控政策导向:2014 年,银监会印发《关于应用安全可控信息技术加强银行业网络安全和信息化建设的指导意见》,该文件指出到 2019 年,我国银行业应掌握银行业信息化的核心知识和关键技术,实现银行业关键网络和信息基础设施的合理分布,2015 年起,银行业金融机构应安排不低于 5%的年度信息化预算,同时,各银行业金融机构对安全可控信息技术的应用以不低于 15%的比例逐年增加,直至 2019 年达到不低于 75%的总体占比。2016 年,习主席提出加快推进国产自主可控替代计划、构建安全可控的信息技术体系。
  2018 年 11 月,《北京市促进金融科技发展规划(2018 年-2022 年)》指出要推动金融科技底层技术创新和应用、加快培育金融科技产业链、拓展金融科技应用场景。2018年底,人民银行会同发改委等部门,在北京、上海、广东等 10 个省市启动了金融科技应用试点,央行副行长范一飞指出要做好顶层信息基础设施建设,运用人工智能、开发API等技术,推动金融与民生领域信息系统总对总互联互通,利用安全多方计算、标记化等技术,加强数据整合与深度运用,提升数据洞察能力。近年来我国一系列政策支持金融科技创新,支持银行信息化建设国产化,国产替代符合我国发展趋势。
  新一代银行IT核心系统结合了蚂蚁金服最新研发成果BPaaS中间层。基于BPaaS方案搭建的新一代核心平台,将业务能力引擎与分布式架构平台融于一体,向下能屏蔽分布式事务、底层数据库、中间件等分布式架构平台技术复杂性,向上能支撑银行客户运营和服务创新需求,既有面向业务领域架构师的基础原子组件服务(细颗粒度、原始材料),又提炼面向业务用户的业务服务(带有业务语义的BPaaS业务 服务层、粗颗粒度、半成品),提供了完整的以客户和数据为中心的分布式金融核心技术能力和技术实践,避免服务爆炸、服务油腻。
  蚂蚁金服网商银行仅仅用了六个月即实现弹性伸缩、敏捷开发、秒级容灾等云原生分布式能力,其系统采用全分布式的金融架构,完全基于蚂蚁金服和阿里云自主研发的IaaS、PaaS(包括金融大数据平台和OceanBase数据库开发)、DaaS和mPaaS。即便没有一个网点,截至 2018 年 6 月,网商银行及其前身阿里小贷已经累计为超过 1000 万家小微企业及个体经营者提供了贷款支持。
  第一个层面,基于公司覆盖全国的专业交付能力:基于蚂蚁金服多年积累的技术堆栈产品,包括分布式技术架构、移动运营技术架构、大数据技术平台、人工智能技术平台、金融风控平台、生物识别技术等金融级技术产品,面向金融科技市场提供上述产品及产品实施服务,其中,分布式架构基于蚂蚁金服擅长的私有云、商用兼容开源数据库和高端存储结合低端存储。
  第二个层面,基于润和软件在国内商业银行解决方案领域多年累积的经验及对金融IT应用的深刻洞察,结合蚂蚁金服领先的分布式核心技术与私有云,共同研发“新一代分布式金融核心系统”:双方在技术与应用层面深度交流,共同打造融移动银行、智慧银行、数字银行为一体的金融科技运营平台,推动公司在该业务领域从项目服务向科技运营服务的转型升级
  第三个层面,基于润和软件开发的“互联网金融平台”,结合蚂蚁金服的互联网运营能力,面向中小商业银行提供互联网金融业务运营平台:我们认为能够帮助中小商业银行面向小微企业及个人开展基于互联网的普惠金融服务业务,提升中小银行客户、产品和数据管理能力,推动中小银行进行平台化运营。
  公司助力常熟银行IT系统升级。常熟银行的业务枢纽框架基于蚂蚁金服云平台的分布式技术架构、mPaaS,结合润和软件的业务平台、渠道平台等平台搭建能力,双方共同打造的新一代银行核心系统解决方案。整体应用架构可分为九层:客户体验层,应用集成层,客户运营层,产品运营层,运营支持层,金融产品层,在线数据层,外联集成层,以及信息管理全生命周期(LCM)。
  新一代银行IT系统推进常熟银行业务创新、运营升级。新一代系统通过建设移动厅堂,缓解网点覆盖率不高、吸储能力不足的问题;通过搭建大零售平台,从客户交易场景、交易需求、操作习惯等方面,对接消费行为转型;通过优化柜面系统业务流程,提升柜面服务能力,提高业务操作效率,优化客户体验。
  2018 年中报显示常熟银行在仅增加了 1 家分支机构,职员增加 1.53% 的情况下,净利润同比增长 27.79%;通过开放以共享服务中心为核心的大中台业务枢纽平台,提供统一企业运营管理能力,实现全行范围内对中台服务能力的资源共享,快速创新,敏捷响应。我们认为通过建立新一代IT系统,常熟银行有效降低了小微金融的业务成本,提升了风控效能,有效管控了小微业务的不良率,常熟银行 2018 年半年度不良贷款率为1.01%,同比下降 0.28 个百分点。
  基于mPaaS的新一代台州银行IT架构。台州银行的业务枢纽平台是以 “快前台、强中台、稳后台”的IT建设方式,基于SOA架构体系的基础性平台。它处于渠道系统与产品系统之间,将产品系统的原子服务组装出具有业务含义的、可复用的组合流程,以粗粒度服务的形式提供给柜面、渠道等其他系统调用。新一代银行IT系统结合了润和软件的产品解决方案和蚂蚁金服的mPaaS。
  快前台,强中台,稳后台。MPaaS起源于支付宝技术的一个移动开发平台,至今已经进入了3.0版本,1.0版本注重“稳定性能”和“流畅体验”两个要素,2.0版本逐步开放发布平台、热修复、离线版本从技术开放平台向业务中台进行过渡,更加贴近业务。mPaaS3.0是云到端的一体化的解决方案,可以从三个维度进行理解。快前台:主要指移动开发能力,主要包含了三部分:研发框架、UI组件库和客户端SDK;强中台:中台运行期管控,支持端上业务的快速变更,创新,对App的整个生命周期进行管理,包括App研发、测试、发布、分析、运营在内的各个环节;稳后台:延展上层业务能力,通过移动网关和大文件通道服务不同的场景,建立稳定、高效的后台连接。
  润和软件通过搭建以商业生态为目标的银行核心体系,第一,提升客户服务能力:建立完善的客户数据视图,全面清晰的展示客户信息,准确识别客户风险和价值,提升客户管理能力;以客户为中心的流程优化,提供差异化的定制服务,提升运营效率和客户满意度;打造完善的营销管理体系,有效提升营销质量,2018 年中报显示,手续费及佣金净收入同比增长 54.70%。第二,提升业务运营能力:通过产品的集中发布、上架、产品分析等管理,构建产品的全生命周期管理体系;采用模型化、配置化、组合化的方式,提升产品的快速开发、创新及面市能力,满足客户多元化需求, 将大部分产品的创新速度由原本的 1 到 6 个月,压缩至 1 天到 1 周;通过对利率、汇率、费率的统一管理,提供差异化的计价能力,从 2018 年中报来看,即使在中美贸易战背景下,台州银行 2018 年半年度汇兑净收益同比增长 1007 万元,相比之下,去年同期为亏损 499 万元。
  润和智能终端业务拥有“芯片、平台、应用”整体生态能力,为芯片、整机、穿戴设备、智能家居、物联网等行业客户提供物联、智能的解决方案,具有完整的预研-设计-开发-测试的技术及实施体系,通过加入国际开源组织Linaro,参与96Boards社区运作,了解核心客户的人工智能手机芯片的配套软件研发,拥有基于人工智能芯片HiKey970平台的物联网解决方案。
  润和软件智能终端业务包含四项子业务。测试业务、互联网应用业务、芯片业务和终端业务共同构成润和智能终端信息化业务。测试业务目前可提供包括整机,芯片,移动应用等产品的测试服务,互联网应用业务能够支持IPhone APP、 Android APP、 HTML5、 Linux APP等平台应用开发,芯片业务能够支持安卓系统扩展、外围器件扩展和生产及配套工具,终端业务能够基于Qualcomn等平台以及安卓等系统,为手机、电视等设备开发系统、应用APP等服务。
  润和与华为加强合作。润和与华为合作始于 2010 年,并获得华为系投资,润和是华为体系内少数的以咨询服务、软件产品、解决方案等为主营业务的技术合作伙伴。近年来,润和与华为合作重心逐渐转向云计算、大数据、人工智能、边缘计算等领域。通过结合华为在硬件资源和基础设施的领先优势以及润和在IoT应用层的经验,双方合作开发了软硬件一体化的全栈式IoT+解决方案。全栈式IoT+解决方案包含了新一代AI计算平台HiHope、芯片支撑平台、硬件计算平台、软件计算平台和应用层。
  五项技术支撑全栈式IoT+解决方案。润和与华为基于芯片、边缘计算、云计算、大数据和LCM五项技术研发了软硬件一体化的全栈式IoT+解决方案。芯片与边缘计算:2018 年4月,润和推出新一代AI计算平台HiHope,HiHope为以AI芯片为核心的开源软硬件一体化赋能;云计算与大数据:计算机系统环境由传统的单机和局域网架构向云计算和互联网发展,在此技术背景下,系统设计进入云原生(Cloud Native)时代,润和适时推出基于公有云的云原生解决方案,其中底层硬件资源层、虚拟化层和基础设施层由华为提供,容器云平台和微服务由润和提供;软件全生命周期管理:润和推出数字化软件工厂解决方案和D²系列的全生命周期管理产品,构建包括需求管理、架构管理、开发管理、测试管理、投产发布和项目管理在内的LCM平台。
  润和智慧能源信息化业务以“物联传感”和“数据分析”技术为基础,向客户提供数据采集与分析、电网优化、移动作业管理、综合能源服务等解决方案。主要细分市场客户为发电企业、电网企业、新能源企业等,通过引入EC-loT开放式物联网平台架构,开发了基于能源行业的物联网应用解决方案。
  公司智慧能源信息化业务包含两项子业务。智能电网信息化服务和能源信息化服务共同构成润和智慧能源信息化业务。智慧电网信息化服务是指通过提供专业解决方案协助电力企业或相关企业开展信息化规划,提高项目建设效率,能源信息化服务是指基于电网信息化服务,通过整合资源为客户在能源管理、新能源等领域信息化方面提供解决方案。
  智能电网建设顺应潮流,拥有客户基础。2015 年,国家推出新电改方案,2016 年,国家能源局发布的《关于推进“互联网+”智慧能源发展的指导意见》指出,能源互联网是推动我国能源革命的重要战略支撑,要提升能源综合效率,推动能源市场开放和产业升级。同时,中国近年来面临能源短缺和环境污染双重压力,节能环保与低碳减排相关政策的相继出台,各级政府对企业的环保及排放要求不断提高。随着国家电网改造和智能电网的快速发展,公司积极与江苏电力信息技术有限公司、南京南瑞集团公司、
  科技股份有限公司、中国电力科学研究院等三十余家大中型电力企业进行合作,在智能电网领域拥有良好客户群基础。能源信息化平台助力电企业务升级。润和软件能源信息化平台建设项目主要包括两部分,即能源管理云平台和能源大数据中心的建设。能源管理云平台包括能源管理系统及润和能源公有云。能源大数据中心的建设主要包括大数据基础设施以及大数据服务平台的建设。其中,大数据基础设施包括硬件设备、系统软件、虚拟化软件等IT 基础设备及软件;大数据服务平台的建设包括相关应用和技术的研发,以及构建能源大数据分析能力。
  首先,能源管理系统能够分析企业能源使用数据,并为客户提供能源使用预测服务,提出能源结构优化方案,从而实现客户用能结构的优化。其次,润和能源公有云为客户提供云计算及云存储的资源、应用运行环境及资源管理服务。最后,能源大数据中心将能够帮助能源出售企业深入了解能源用户及不同行业企业的能耗特征,提供精准化营销策略。
  润和软件自 2008 年开始涉猎车联网行业,业务覆盖车联网、车机软件集成、智能出行、汽车监控和跟踪等领域,具备提供整套软件解决方案的能力。公司业务包括车机集成服务、车辆监控及车队管理和驾驶行为分析。
  公司正在与有行业物联网解决方案发展能力的客户进行合作,在智能电网、智能零售等方向上已有初步意向的战略合作伙伴,公司将会深化与合作伙伴在具体物联网方向的物联网应用产品研发。物联网核心技术解决方案能够帮助用户进行数据采集分析,以及硬件功耗控制。
  我们预测公司 2019~2021 年EPS分别为 0.50、0.64、0.81元/股。目前公司股价对应19 年EPS约 22 倍市盈率,相比同类企业估值较低。我们看好公司与蚂蚁金服的合作下,新一代分布式核心助力中小银行IT架构升级的前景和竞争力,参考可比公司估值,认为可给予 30-36 倍 19 年市盈率,对应价格区间在 15.00-18.00 元,给予“优于大市”评级。
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匿名  发表于 2020-4-25 22:29:27
2018中国包装容器展(2018PACKCON
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匿名  发表于 2020-4-25 22:29:27
国产带锯可以用进口锯条吗
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匿名  发表于 2020-4-25 22:29:27
激光雕刻手机壳赚钱吗
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